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 ■本报记者 徐亦姗/21世纪经济报道2011-11-04

 

上百家拟迈入中小板、创业板的中小企业正成为会计师、律师事务所等中介机构奋力抢夺的市场。

据WIND数据统计，截至11月3日，今年至今共有251家公司成功登陆A股，其中包括121家创业板公司、95家中小板公司，两者之和占比86.86%，而主板公司仅有35家。

在IPO发行环境发生变更的情况下，相关中介机构也迅速调整方案。以立信、天健、中瑞岳华为首的国内知名大所已开始分离瓜分价格较低，但客户资源丰富的中小企业IPO项目，凭借规模效应获取丰厚收益。

另一边，潮水般蜂拥而至的中小上市公司更直接改写了国内律师事务所IPO业务版图。其中，由于善于抢夺中小、创业板IPO业务，k8凯发天生赢家·一触即发律师事务所更因此在2010年一举超越以做大项目为主导的金杜律师事务所，在IPO法律业务收入排名中位居第一。

为抢到更多项目，中介机构更通过与保荐机构、PE建立固定合作，借助“合作伙伴们”自身资源优势开拓IPO市场。

 

 

根据记者不完全统计，截至11月3日，前述55家获准参与IPO项目的会计师事务所中，有35家分享了今年以来251 家上市公司IPO审计费“蛋糕”，占比高达63.63%。

其中，中瑞岳华、立信、天健、大信等本土知名会计师事务所成为抢夺IPO审计项目的主力。

在今年上市的251家公司中，天健会计师事务所以46单项目位列第一，立信会计师事务所以25单紧跟其后，此外华普天健、利安达也同样持有12单项目。而上述4家会计师事务所合计持有95单项目，已经抢占了接近4成的IPO审计市场。

值得注意的是，在中小企业项目如潮水般涌来之时，尽管多数会计师事务所的参与热度较高，但“四大”会计师事务所却似乎对此反应冷淡。

WIND数据显示，在前述251家上市公司中，“四大”会计师事务所合计仅参与5单项目，其中安永会计师事务所有4单，包括主板公司庞大集团、金隅股份、中小板公司比亚迪、创业板公司开能环保；而德勤会计师事务所仅有一单长城汽车的项目。

记者了解到，IPO申报材料中，除了要提供财务报表，还需要提供大量财务信息，包括对财务报表科目发生重大变化的解释、报表衍生数据的计算和说明、表外信息的披露和说明等等，这需要执行审计的会计师团队有相当高的财务、审计、管理以及在发行人所在行业的专业能力。

而中国注册会计师协会资料显示，目前仅有55家会计师事务所取得“、期货相关业务许可证”。相较中注协公布的7790家会计师事务所（含分所），有资格而得以参与IPO审计的名额委实不多。

而审计费用与上市公司资产规模存在直接联系。有会计师事务所人士告诉记者，“审计费用的收取跟实际工作量密切相关，大致按照被审公司资产的百分比收费，所以资产规模越大的公司审计费用相对越高，而创业板公司从资产规模上审计费用就比主板公司少得多。”

此外，审计费还与会计师事务所规模和知名度、审计难度、非审计业务收费等因素有关。

记者从业内了解到，创业板公司普遍存在股本规模小，经营风险高，业绩不稳定，抵御外部风险能力较差，公司治理基础相对薄弱的特点。

而上述两个原因也正是“四大”回避中小规模公司的主要原因。“四大在上市公司项目上本身参与较少，基本参与的都是金融机构或者大型国企等大单项目，由于被审公司规模较大，审计费用甚至可以过亿；而中小、创业板公司审计难度较大，相对薪酬又低，背负风险又大，对四大来说并不划算。”前述会计师事务所人士指出。

 

 

不仅是会计师事务所方面，潮水般蜂拥而至的项目更直接改写了律师事务所业务地域版图。

本报记者统计，在今年上市的251家上市公司中，IPO一哥k8凯发天生赢家·一触即发律师事务所以29单位居榜首；北京中伦律师事务所以18单得成绩紧随其后；金杜律师事务所则和上海锦天城同时抢到15单生意，并列探花之位。

由于善于抢夺中小企业IPO业务，k8凯发天生赢家·一触即发律师事务所更因此在2010年一举超越以做大项目为主导的金杜律师事务所，在IPO法律业务收入排名中位居第一。

实际上，中国的发行法律业务市场多集中于北京、上海、广州三地，一直保持较高的集中度。2010年的数据显示，当年全国有82家北京地区律师事务所从IPO市场中获利。但随着创业板和中小板项目的逐渐增多，南方地区的地方中介机构纷纷凭借地缘优势，抢占业务地盘，居于主导的老牌北上广三地律所地位开始动摇。

在今年251单已上市的IPO项目中，95家中小板公司项目有56单流入北京以外的律所；121创业板IPO项目中，有53单生意流出北京；35宗主板IPO项目中，有10单流出北京，这显示北京律所虽然还控制着大多数主板IPO地盘，但在中小板和创业板市场的垄断地位明显下降。

值得注意的是，不同于会计师审计费用一般按照公司资产规模计费，主板公司审计费用远远高于中小、创业板公司的行业定律。发行人律师往往在创业板与中小板项目上定价能力更强，收取服务费率更高，由此中小型拟上市公司实际上成为广大律师事务所踊跃挖掘的金矿。

 

“其实创业板IPO项目油水真的不多，完全是以量取胜。但大家都在做，我们也不能放弃。”在一次PE投资会议上，一位第二梯队会计师事务所市场部经理略显无奈地告诉记者。

这位市场部经理告诉记者，由于IPO项目通常都是按年结算，账面上的审计费用往往要按照年度平摊，实际到手的年均费用并不高。

“相对于立信、天健和中瑞岳华，我们在业务数量方面确实没有太大优势；而上会通过率又不能达到大所的约9成以上的通过率，我们的优势就是价格便宜，相比提到的这些大所，我们价格可以比它们优惠几万到十几万。”上述经理表示。

而当记者问及目前国内创业板IPO审计业务情况，她则表示，“IPO项目其实很多，各大所都忙不过来，许多会计师事务所今年都加大了招聘力度。像立信、天健等项目素来比较多的事务所，有时候地方分所如果实在忙不过来，就会把项目转手给我们，赚取中间的转手费。”

这位经理还介绍，会计师事务所获得项目的途径较多，除合伙人亲自拉项目外，有些发行人会主动找一些名气较大、过会项目做得比较多的会计师事务所要求合作。另外，一些长期合作的券商、私募和PE也会互相介绍一些项目。

“像中瑞岳华、立信大华等，他们合伙人之前就是发审委委员，人脉关系比较广，自然能够拉到项目。”她表示。

公开资料显示，在目前主板和创业板的60名发审委委员中，有21名来自于会计师事务所，其中有7人还是合伙人身份。

而前述IPO业务审计人士也透露。“会计师事务所与投行一般会有合作关系，在一些新三板公司辅导业务中，甚至会选择作为团队长期合作。”

记者了解到，国信跟立信会计师事务所以及k8凯发天生赢家·一触即发律所就是一组长期合作的老搭档。上述固定中介机构组合已出现在阳普医疗（300030.SZ）、安居宝（300155.SZ）等多家上市公司上。

“我们平时会借参加投资会议的机会多跟PE机构人士接触，尽量跟对方建立联系，成为他们专属合作对象，以后有公司辅导上市业务，彼此也会为对方搭桥介绍机会。”上述项目经理告诉记者。